2018年，启明医疗通过经股动脉路径植入瓣膜超过2000例，是其竞争对手植入数量的10倍。而根据弗若斯特沙利文的资料，按2018年TAVR产品植入量计，启明医疗在中国的市场份额达79.3%。

凭借高壁垒硬核技术在国内市场脱颖而出，启明医疗却也并未放弃将视野瞄向全球的初心。在资本运作层面，启明医疗可谓在全球频频出手：2016年4月，启明医疗全资收购德国 Transcatheter Technologies 公司；2017年6月，启明医疗全资收购美国瓣膜球囊成形术产品供应商 InterValve 公司；2018年12月26日，启明医疗宣布完成了对TriGUARD 3脑保护装置生产商Keystone Heart有限公司的收购，深入美国和欧洲市场。

基于以上商业化及资本运作，招股书显示，启明医疗此次募资用途为VenusA-Valve、VenusA-Plus、VenusP-Valve正进行的研发或计划的商业化提供资金，以及为有关收购Keystone的代价付款及其他交易开支提供资金。

VenusA-Valve是启明医疗的核心产品。该产品于2017年4月获批上市，作为首个获NMPA批准及在中国上市的TAVR产品，其专为治疗主动脉瓣狭窄或主动脉瓣返流患者进行而设计。

启明医疗产品管线

（数据来源：招股书）

不过从招股书来看，VenusA-Valve也是启明医疗销售收入的主要来源。2017年、2018年及截至2019年5月，VenusA-Valve的销售收益分别占全部收益的95.4%、98.6%及99.4%，存在产品销售过于单一的风险。

此外，在盈利能力上，2017年启明医疗收入为1816万元，2018年收入达1.15亿元，2019年半年度收入862万元，从净额来看，启明医疗自成立以来已产生亏损净额，且可见未来可能产生亏损净额。

启明医疗财务状况

（数据来源：招股书）

这意味着，接下来随着市场VenusA-Valve同类产品的获批，启明医疗将面临竞争加剧的风险，因此核心产品的商业化能力，以及其他在研产品未来能否有新的突破等等也就变得至关重要。

接下来，启明医疗是否能够不断创新产品，提高自身商业化拓展能力？其在科创板以及资本市场又将有着怎样的动向？贝壳社将保持关注。