在工业销售中，口腔清洁用品生产和销售是云南白药最赚钱的业务，主要涉及卖牙膏等，2020年全年贡献利润18.94亿元。据了解，云南白药的牙膏市场份额持续稳居全国第一，年末市场占有率达到22.2%。

另值得关注的是，云南白药净利一半是靠“炒股”拉动。其财报显示，公司当年度的公允价值变动损益高达22.4亿元，主要是买入的股票、基金上涨所致；投资收益达3.92亿元，主要构成是交易性金融资产持有和处置的收益以及公司委托理财收益，两项科目合计实现26.3亿元，占比利润总额比重超36%。

云南白药财报显示，2020年公司在境内外股市上投资了138.34亿元。其中，重仓包括小米集团、伊利，分别持有市值达到31.48亿元、11.32亿元。此外，云南白药还持有腾讯控股、恒瑞医药股票，分别持有市值为8.57亿元、4.74亿元。

反观之，2020年云南白药研发投入为1.81亿元，同比增长4.14%；研发投入占营收比例仅0.55%，与2019年的0.59%相比有所下降。不过，公司销售费用却不低。2020年销售费用达到37.95亿元，是研发投入的21倍。

相关统计显示，2012年云南白药的营收同比增速为22.13%，到2015年下滑至10.22%。2016-2017年更是不足9%，2018年有所上升，但相比过往的高增速，表现不佳。

云南白药也在寻求转型。它在2020年财报中透露，公司以药品、健康品、中药资源、省医药四大业务板块为核心，同时发力拓展医美、骨伤科领域，依法稳步推进工业大麻业务，培育业绩新的增长点。

在积极寻求新的业绩增长点的同时，热衷于炒股的云南白药，今年也不慎栽了跟头。4月27日，云南白药公布2021年一季度，一季度净利润7.63亿元，同比下降40.48%。其中，公司持有的交易性金融资产亏损了7.82亿元。截至报告期末，上述资产公允价值变动收益为-7.89亿元，较期初2.33亿元减少了439.05%。主要是投资小米集团、伊利、恒瑞医药，分别亏损了6.9亿、1.1亿、0.82亿。可谓是“炒股有风险，投资需谨慎。”

? 抱团取暖，医药商业领域整合加快

随着医改深入，我国医药产业正在发生极大的变化，中医药百年老店也都在积极寻求转型升级。在主营业务低迷，炒股失利下，云南白药又拿出百亿投资上海医药，巨头企业之间的强强合作，抱团取暖，或是“百年中药老字号”的另一种选择。

对于此次交易背景，云南白药表示，主要原因之一是国有企业改革及国有资本优化重组的持续深入，其中包括基于公司前期混合所有制改革及吸收合并在上市公司整合的资金及优质资源，明确将通过内生增长与外延扩张相结合的方式实现突破发展。

2016年，云南白药启动混改。当年12月，云南省国资委、新华都实业集团股份有限公司、云南白药控股有限公司达成合作协议，通过增资的形式引入新华都作为云南白药的战略投资人。新华都掌门人陈发树曾问鼎过福建省首富，被坊间称为“股神”。在行业人士看来，云南白药热衷于“炒股”也或是跟这有关。

我国医药改革进入深水区，“两票制”、“零加成”在全国等级公立医院的基本实施完成，医药商业领域的整合不断加速，行业集中度进一步提升。

可以看到，想要进一步突出药品及健康品等品牌优势，医药商业仍是云南白药核心业务的重要组成部分和关键环节。作为全产业链大型医药集团，上海医药在医药商业板块优势自是不用多说。并且，上海医药在创新药品板块也有自己的布局，或可弥补云南白药的研发“短板”。此次合作中双方亦表示，在产品互动创新方面，将依托双方优质资源，建立联合研究院或产品创新合作平台，聚焦疾病预防与治疗的创新研究。

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